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IPO過會率走低是偶發還是必然？

2021-12-07 16:42:10 來源：羊城晚報

過會率走低是偶發還是必然？

全年總體保持在高位水平，達到92.89%

文/表羊城晚報記者丁玲

一家公司要登陸A股市場，從上市資料獲受理再到成功發行，可謂是一次“修行”。對于11月申請IPO過會的企業來說，修行之路稍顯波折。易董數據顯示，11月上會的38家擬上市公司中，有31家通過審核，過會率僅81.58%，這也是過會率連續三個月走低。

作為11月IPO的主陣地，在過會的31家擬上市企業中，科創板獨占21家，占比近七成；其次是創業板和滬市主板，分別有7家和2家；剛開門“營業”的北交所也迎來了首家過會企業威博液壓，若注冊獲同意，威博液壓將成北交所第83家上市企業。

IPO被否公司原因各不同

在新股發行從嚴監管的態勢下，問題公司成為監管的重點“照顧”對象，這一大背景下，11月IPO“闖關失敗”情況也時有發生。從原因上看，一是企業主動撤回材料，二是IPO被否。

IPO被否方面，11月11日晚間，證監會公告才府玻璃首發事項未獲通過。兩次“折戟”IPO的背后，是才府玻璃的行業環保壓力、業績下滑、多家供應商問題重重、募投項目必要性等頑疾待解；11月18日，正和科技IPO被否，主要與客戶集中度較高、總裝產能利用率逐年下降、毛利率明顯高于同行等問題有關。

菲仕技術則在11月24日闖關失敗，主要因公司存在新能源汽車業務板塊客戶集中度較高、毛利率低、凈利潤虧損、盈利能力較差等風險；11月25日，深交所對華泰永創IPO申請“亮紅牌”，公告中提到對華泰永創的幾大質疑，包括實控人無息借款、大客戶失信、突擊入股、關聯資金拆借、高管核心人員曾任職于同行等。就在同一天，夢金園告別沖A，這是2天內IPO被否的第三例。主營業務收入主要來自加盟模式，以舊換新業務占當期相關產品主營業務收入比例較高，存貨賬面價值金額較大、占總資產比例較高，存貨周轉率逐年降低等問題成“攔路虎”。

對此，有業內人士表示，單個月撤否率高更大概率是因為申報企業中質量差的、渾水摸魚的，或者搶時間窗口提前申報的多了，“被否的公司，絕大多數都是有問題的，可能是經營、財務或規范性方面的”。

全年過會率高達92.89%

值得一提的是，就在上周(11月29日—12月3日)，共有12家公司被安排上會，其中11家成功過會，周過會率躍升至91.67%。本周也將有5家公司迎來首發上會。

而縱觀今年過會情況，A股IPO發行過會率總體保持在高位水平，全年過會率達到92.89%。上半年除了3月份下探至84.62%外，過會率均能達到九成以上。下半年情況恰恰相反，僅8月過會率超九成；此外下半年IPO過會率走出“過山車”般態勢，8月達到峰值97.3%后掉頭直下，逐月下滑至11月的谷底。

有券商投行人士表示，近來確實明顯感到過會率逐漸走低。但各月的過會率變動，并沒有必然的關系，更多是偶發性因素，某段時間IPO被否較多，并非審核尺度有明顯變化，可能只是一種時間上的巧合。

數據顯示，今年1-11月，A股上市企業數達到438家，超過2020年全年396家，追平此前2017年最高紀錄。

分板塊來看，北交所過會率最高，為97.06%，未過會精選層掛牌企業為揚子地板。9月11日，揚子地板發布撤材料公告，公司稱由于第一大客戶的商業承兌匯票逾期未能兌付，嚴重影響了公司的持續經營及盈利情況，公司決定終止精選層掛牌的申請。

科創板和創業板今年IPO發行熱度不減，今年向創業板發起沖刺的擬上市公司有190家，過會率高達96.32%；“闖關”科創板的公司次之，為138家，過會率也達到92.03%；相形之下，滬深主板IPO過會率則偏低，兩者均為83.33%。

57家券商喜擁過會項目

今年上會的IPO項目共有442個，由61家券商“保駕護航”，其中57家券商喜擁過會項目，4家券商暫無收獲。從過會家數來看，頭部券商中信證券和中信建投遙遙領先，分別收獲54個、40個過會項目；第二梯隊中華泰聯合(27個)、民生證券(25個)、海通證券(24個)、中金公司(23個)和國泰君安(21個)基本勢均力敵，過會項目超過20個。作為投行黑馬，民生證券躋身前五，將一眾老牌券商壓在身后。

過會率方面，40家保薦機構均保持零失誤的“戰績”，其中不乏中信證券、民生證券等保薦大戶。與此同時，也有21家保薦機構過會率不足100%，占比超三成。其中，國泰君安4單被否，分別是海和藥物、匯川技術、林華醫療及派特羅爾；華泰聯合3單被否，中金公司和國信證券也各有2單未獲通過。

廣發證券、華龍證券、宏信證券、瑞信證券(中國)4家投行今年尚未“開單”。值得注意的是，廣發證券重啟保薦業務后迎來首個上會項目，11月18日，其保薦的百合股份IPO遭遇暫緩表決，這或與百合股份涉嫌未披露同業競爭內容有關。過會率較低的券商還有東北證券(66.67%)、華安證券(66.67%)、銀河證券(50%)和華創證券(50%)。

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