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天天微資訊！天風證券：給予新寶股份買入評級

2022-10-30 19:09:38 來源：證券之星

天風證券股份有限公司孫謙近期對新寶股份進行研究并發布了研究報告《匯兌增厚業績，內銷增速超預期》，本報告對新寶股份給出買入評級，當前股價為16.17元。

(相關資料圖)

新寶股份(002705)

事件：公司公布22年三季報。22Q1-Q3，公司實現營業收入107.18億元，同比+0.13%；歸母凈利潤8.44億元，同比+41.84%；扣非歸母凈利潤9.32億元，同比+75.83%。其中22Q3：公司實現營業收入35.91億元，同比-11.54%；歸母凈利潤3.57億元，同比+27.42%；扣非歸母凈利潤4.39億元，同比+79.58%。

自主品牌超預期，外銷承壓：分業務來看，根據我們的拆分，公司Q3內銷同比+58%，外銷同比-25%。內銷方面，公司自主品牌增速超預期，我們認為其中東菱品牌發力抖音新興渠道，疊加低基數因素增長向好（摩飛/東菱抖音渠道Q3GMV同比分別為+22%/+318%）；而百勝圖品牌則受益于咖啡機行業發展，實現較好增長（Q3百勝圖天貓+京東GMV同比+203%）。外銷方面，受海外宏觀環境影響二季度以來小家電需求轉弱，公司外銷增速承壓。

產品結構改善疊加匯兌增厚業績：利潤端：2022年前三季度公司毛利率為20.36%，同比+2.82pct，凈利率為8.25%，同比+2.5pct；其中2022Q3毛利率為23.75%，同比+6.53pct，環比+3pct，凈利率為10.41%，同比+3.4pct。內銷自主品牌增速提升，同時外銷代工業務增速承壓帶來公司銷售結構改善。費用端：公司2022年前三季度銷售、管理、研發、財務費用率分別為2.98%、5.23%、3.17%、-2.72%，同比+0.02、+0.19、+0.35、-2.82pct；其中22Q3季度銷售、管理、研發、財務費用率分別為3.28%、5.35%、3.35%、-4.54%，同比+0.86、+0.52、+0.62、-4.11pct。財務費用率同比下行主要受益于人民幣貶值，公司前三季度匯兌損失同比減少3.14億元，遠期外匯合約投資收益及公允價值變動收益同比減少1.63億元。

投資建議：公司內銷自主品牌強勢增長，外銷代工業務受海外宏觀環境影響短期增速承壓，但后續我們認為有望逐步企穩。利潤方面則受益于原材料成本下行、匯率貶值等因素而逐步釋放彈性，后續外銷ODM與內銷自主品牌品類拓展或可進一步增厚盈利能力，增長可期。根據公司三季報情況，我們下調公司外銷收入增速并上調公司內銷收入增速，上調銷售費用率并下調財務費用率，預計公司22-24年歸母凈利潤為11.6、13.5、14.3億元（22-24年前值為11、12.3、13.5億元），維持“買入”評級。

風險提示：新品銷售不及預期，原材料價格上漲風險，海外需求不及預期等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，天風證券孫謙研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達92.81%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利11億，根據現價換算的預測PE為12.16。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有28家機構給出評級，買入評級25家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為25.57。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，新寶股份（002705）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標3.5星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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標簽：新寶股份天風證券買入評級歸母凈利潤