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萬(wàn)家基金蘇謀東：股債中性配置看好穩(wěn)增長(zhǎng)、疫情修復(fù)兩大投資方向

2022-03-11 14:23:29 來(lái)源：英為財(cái)情

財(cái)聯(lián)社（上海，記者韓理）訊，進(jìn)入3月以來(lái)，產(chǎn)業(yè)政策與宏觀政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度一如既往，但金融市場(chǎng)的恐慌情緒卻在短期內(nèi)彌漫。

如何看待今年的市場(chǎng)，中長(zhǎng)期資產(chǎn)配置的策略又是什么？近期，正在發(fā)行中的“固收+”產(chǎn)品萬(wàn)家興恒回報(bào)擬任基金經(jīng)理蘇謀東在接受記者采訪時(shí)表示，對(duì)今年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)無(wú)需過(guò)度悲觀，在大類資產(chǎn)配置上，整體股債策略則偏中性為主，看好穩(wěn)增長(zhǎng)、疫情修復(fù)兩大投資方向。

對(duì)經(jīng)濟(jì)無(wú)需過(guò)度悲觀

“我們對(duì)今年經(jīng)濟(jì)的看法相比市場(chǎng)來(lái)說(shuō)沒(méi)有那么悲觀。”蘇謀東在被問(wèn)及今年經(jīng)濟(jì)基本面看法時(shí)表示。

在蘇謀東看來(lái)，去年各種主客觀因素疊加拖累經(jīng)濟(jì)。比如德?tīng)査W密克戎病毒的侵襲，消費(fèi)出現(xiàn)超預(yù)期低迷的現(xiàn)象，加上國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)去年受到政策主動(dòng)調(diào)控周期影響，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)上行動(dòng)能不足。

他表示，今年一些行業(yè)企穩(wěn)和政策糾偏的情況會(huì)令經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一些邊際改善。

今年以來(lái)，隨著并購(gòu)貸在地產(chǎn)行業(yè)的興起，房企投融資活動(dòng)被逐步盤活。3月初，有房企獲招商銀行并購(gòu)貸款融資額度，民營(yíng)房企正式迎來(lái)了融資端的“破冰”。

蘇謀東認(rèn)為，除了并購(gòu)貸，包括由央企訂單所反映出的基建投資的火熱，以及疫情管控的態(tài)度，亦可證明經(jīng)濟(jì)正在暗暗發(fā)力。

貨幣政策方面，蘇謀東認(rèn)為當(dāng)下的環(huán)境還是偏向?qū)捤傻呢泿耪摺?/p>

“上半年整個(gè)貨幣政策還是會(huì)偏寬松為主。”蘇謀東表示：“是不是還有一些更大力度的寬松政策，我覺(jué)得也可以期待。”

蘇謀東稱：“我們相信這些東西如果能夠形成一些共振，可能到二季度或者三季度的某個(gè)時(shí)候，大家可能會(huì)突然變得樂(lè)觀一些。”

震蕩分化仍然是2022年的市場(chǎng)主題

對(duì)于市場(chǎng)今年的研判，蘇謀東認(rèn)為，震蕩分化仍然是2022年的大主題。

固收方面，蘇謀東認(rèn)為，假設(shè)經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，利率應(yīng)該會(huì)以震蕩為主，寬信用政策真正見(jiàn)效之前，利率上行空間不大。

“經(jīng)濟(jì)改善的整體預(yù)期是以年為單位的視角去觀察的”，他表示，短期的經(jīng)濟(jì)與貨幣政策擾動(dòng)不會(huì)影響大方向上的判斷。

蘇謀東對(duì)今年的債券市場(chǎng)態(tài)度相對(duì)中性。在信用債投資上，蘇謀東主要以久期策略、杠桿策略作為核心。“首先以防風(fēng)險(xiǎn)為主，盡量地根據(jù)宏觀環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策的變化進(jìn)行行業(yè)輪動(dòng)和個(gè)券挖掘。”他認(rèn)為，好的信用債投資策略應(yīng)該分散化，包括行業(yè)上和個(gè)券上的分散。

在權(quán)益資產(chǎn)的配置上，蘇謀東對(duì)今年權(quán)益市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性行情較市場(chǎng)普遍預(yù)期要更樂(lè)觀一些。

“從寬性和貨幣兩個(gè)邏輯這個(gè)框架去看權(quán)益市場(chǎng)，其實(shí)今年權(quán)益市場(chǎng)應(yīng)該是可以稍微樂(lè)觀一些的，”蘇謀東指出：“在財(cái)政政策跟積極的貨幣政策刺激下，經(jīng)濟(jì)上行有可能會(huì)有邊際改善的空間。”

不過(guò)大概率不會(huì)出現(xiàn)指數(shù)級(jí)別的整體行情，蘇謀東認(rèn)為，分化依然是2022年市場(chǎng)主題。

“在經(jīng)濟(jì)疲弱過(guò)程中，市場(chǎng)一直是結(jié)構(gòu)分化的走勢(shì)。”蘇謀東表示。“如果是這樣一種情況，整體市場(chǎng)應(yīng)該會(huì)比去年更均衡一些。”

在投資主線上，蘇謀東看好兩大方向，一是穩(wěn)增長(zhǎng)，比如地產(chǎn)、有色金屬等板塊。二是疫情修復(fù)機(jī)會(huì)，比如與疫情防控成果相關(guān)的酒旅航空或可關(guān)注。

而對(duì)于時(shí)下仍然熱門的新能源賽道，蘇謀東認(rèn)為，新能源行業(yè)本身的廣闊前景毋庸置疑，但市場(chǎng)預(yù)期過(guò)于充分，且大量忽視一些成本因素。“這時(shí)候反而需要去關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格 “，蘇謀東提醒到。

2022年股債配置中性謹(jǐn)慎看待可轉(zhuǎn)債

出于對(duì)宏觀趨勢(shì)的敏銳洞察，蘇謀東在去年年底及時(shí)調(diào)低了基金的股票倉(cāng)位，一定程度上控制了回撤。對(duì)于2022年的股債配置，蘇謀東仍持兩者中性觀點(diǎn)。

“今年上半年會(huì)看到很多寬信用的一些政策出來(lái)，但是真正見(jiàn)效其實(shí)還需要很長(zhǎng)一些時(shí)間，包括地產(chǎn)仍然還是在一個(gè)左側(cè)的階段，”他表示，如2021年三季度的經(jīng)濟(jì)反彈，或者2020年5月份的回收流動(dòng)性的情況短期都不會(huì)出現(xiàn)。

近年來(lái)，“固收+”產(chǎn)品因?yàn)椤坝斜Ｓ械住钡氖找嫣卣鞒蔀槭袌?chǎng)熱捧品種。而“固收+”產(chǎn)品的認(rèn)購(gòu)熱潮也一定程度上反饋到可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，后者因?yàn)橥瑫r(shí)擁有股性債性，成為契合固收+資金配置策略的品種，整體轉(zhuǎn)股溢價(jià)率也水漲船高。

而在蘇謀東看來(lái)，策略上采取增配可轉(zhuǎn)債的策略是近年固收+產(chǎn)品收益分化較大的主要原因，“去年大部分的固收加組合，在權(quán)益資產(chǎn)的選擇其實(shí)都是高彈性再加上高可轉(zhuǎn)債，權(quán)益類資產(chǎn)高彈性，轉(zhuǎn)債是高配置。”蘇謀東表示，“可轉(zhuǎn)債的估值處于歷史高位，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較高。今年可轉(zhuǎn)債的收益中樞會(huì)下降。”

標(biāo)簽：萬(wàn)家基金