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金春股份加速“墜落”：毛利率遠落后同行，2022年Q1陷入虧損，市值蒸發百億大股東卻頻減持

2022-04-30 09:26:40 來源：英為財情

財聯社4月30日訊（記者武超）在2020年防疫耗材需求量大增，非紡織布異軍突起，金春股份也（300877.SZ）成功登陸A股，不過短暫的高光之后，該公司迅速遇冷。

伴隨無紡布價格的下滑以及原材料成本的上升，金春股份業績承壓明顯，2021年凈利潤下滑超六成，2022年一季度甚至出現了虧損，其他各項財務指標也出現惡化的情形。

值得注意的是，這期間金春股份的毛利率比較同行公司，還落后約十個百分點。有紡織業內人士向財聯社記者表示，這是因為金春股份在產業鏈中議價能力不足，競爭地位尷尬所致。

受到各種壓力影響，公司股價自上市以來失速墜落，相比上市初的歷史高點跌去近85%，期間總市值蒸發了逾120億元。大股東也缺乏信心，頻繁減持公司股票。

2021年銷量和價格大幅下滑

金春股份是一家專業從事水刺非織造布、熱風非織造布、超細纖維非織造布、熔噴無紡布等無紡布生產和銷售業務的公司。2021年年度報告顯示，公司實現營業收入8.89億元，同比下降18.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8855.06萬元，同比下降67.94%。

有紡織業內人士向財聯社記者表示，非織造布在我國發展較晚，行業內中小規模企業眾多，產品同質化嚴重，行業呈完全競爭狀態。在2020年左右，由于疫情的催化，對醫用領域需求提升，大量企業投入擴建產能，盡管迎來高速發展，但是在2021年迅速導致市場競爭加劇，供需關系失衡。

事實也的確如此，由于金春股份2021年產品銷量和價格下降幅度較大，公司毛利率驟降逾23個百分點，為12.08%；而這一情況還在2022年一季度延續，公司毛利率再降近6個百分點，僅剩6.34%。

這也有成本方面的影響。金春股份在年報中解釋稱，公司產品主要原料大部分屬于石油化工行業的下游產品且占營業成本比例較高。2021年，由于上游原料供求關系及國際原油價格上漲雙重影響，公司產品主要原料價格大幅上漲，生產成本急劇增加，利潤下降。

值得注意的是，與非織造布的同行業上市公司對比，諾邦股份的2021年毛利率為23.56%，2022年一季度毛利率為16.27%，均高出金春股份近十個百分點。

對此，上述業內人士向財聯社記者稱，這是因為金春股份在產業鏈中議價能力不足，競爭地位略顯尷尬。公司對于上游難以控制拿料成本，對于下游則為了應對市場競爭，采取了低價的銷售策略，讓出了較多利潤。

甚至到了2022年，金春股份的經營已經陷入虧損。一季報顯示，公司主營收入1.97億元，同比下降18.17%；歸母凈利潤-1002.03萬元，同比下降120.48%；扣非凈利潤-696.09萬元，同比下降119.43%。

應收賬款與存貨高企過億

金春股份其他財務指標，也顯示出公司議價能力弱的缺陷。2021年末，公司應收賬款為1.03億元，而年初則為0.52億元，同比增加98%。公司解釋稱是因市場競爭加劇，公司對部分優質客戶適當延長信用期。為此，公司還計提了壞賬準備926.93萬元。

另外，2021年末，預付款項為1255.66萬元，較同期增長161.80%；存貨余額為0.84億元，較同期增長28.76%，公司解釋稱是供需關系失衡，市場競爭加劇，銷量減少。2021年經營活動產生的現金流量凈額為-119.22萬元，這也是近年來首次由流入轉為流出。

以上財務指標在2022年不見好轉，出現惡化的跡象。至2022年一季度，應收賬款繼續增至1.35億元；預付款項增至3287.31萬元；存貨余額增至1.14萬元；經營活動的現金流量也失血更多，為-0.94億元。

對此，有市場分析人士向財聯社記者表示，由于處在產業鏈弱勢地位，金春股份給予了下游較長的結算周期，這種情況下，現金流最容易受侵蝕，且容易造成周轉效率低的惡性循環，即使未來市場能夠回暖，公司也會面臨潛在風險。

股價上市即巔峰跌去85%

4月收尾的交易日中，金春股份的股價連續遭遇大跌，僅在4月25日、26日、27日三天內，就跌幅偏離值累計超過30%，并在4月27日創造了歷史新低14.65元/股。因此公司也發布了關于股票交易異常波動的公告，提醒投資者注意投資風險。

實際上，縱觀金春股份2020年8月上市以來的股價，堪稱一副失速墜落的圖景，上市第二天8月25日的高點102.25元/股，成為了上市即巔峰的存在，截至4月29日收盤為15.48元/股，僅今年內股價跌幅近40%，相比上市初的歷史高點跌去近85%，期間總市值蒸發了逾120億元。

上述分析人士向財聯社記者表示，金春股份的股價在二級市場表現低迷，除了公司基本面情況不佳、業績在走下坡路以外，大股東的減持行為也起到了助推作用，相對而言大股東對于公司信息了解更深，減持行為體現出大股東對公司未來提升缺乏信心。

財聯社記者注意到，近一個多月以來，金春股份就多次披露持股5%以上股東減持的公告，根據估算，短短時間內，持股5%以上股東套現近億元。

4月11日公告，原持股5%以上股東寧波廬熙本次減持計劃的時間已屆滿，其已通過大宗交易、集中競價方式減持公司股份126.11萬股，減持比例為1.051%。

3月24日公告，持股5%以上股東金通安益本次減持計劃的時間已屆滿，其已通過集中競價方式減持公司股份166.87萬股，減持比例為1.39%。

3月16日公告，股東十月吳巽與寧波廬熙披露的減持時間已屆滿，其中，寧波廬熙于2021年11月11日-2022年1月17日通過集中競價及大宗交易方式合計減持公司股份126.11萬股，占公司總股本的1.051%；而十月吳巽未減持公司股份。

另外，根據財報披露的持股變動情況，作為公司第一大流通股東、也是第二大股東的安徽高新金通安益二期創業投資基金(有限合伙)，在2021年度減持107.89萬股，在2022年一季度減持46.87萬股。

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