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中金：公募去年Q4減倉港股但轉機漸現南向資金流入將延續

2022-02-09 12:17:07 來源：英為財情

財聯社(上海，編輯周新旸)訊，中金公司最新的研究報告總結了國內公募港股投資的趨勢，分析了公募配置特征，并再次強調未來港股市場南向資金流入有望延續，轉機漸出現。

公募投資港股在市場波動疊加主動減持下，2021年四季度公募持倉進一步回落，并且向老經濟傾斜。

他們認為，往前看，國內增長和政策立場仍將是決定市場走勢更為重要的因素，如果穩增長進一步發力，將有助于吸引更多南向資金流入，同時也會提升市場整體風險偏好。

他們預計今年上半年國內寬松政策下合理充裕的流動性環境，或將使得他們判斷南向資金在近期整體將保持凈流入態勢，不宜過度悲觀。而從長期看，國內居民資產配置更多轉向金融資產的大方向、以及香港與大陸市場進一步融合都有望帶來更多南向資金流入。

綜合公募基金和其他類型投資者潛在投資空間的測算，維持每年5000~6000億人民幣資金流入的預測。

市場波動疊加主動減持下，四季度公募持倉進一步回落

整體可投資規模繼續增加。截止2021年12月31日，內地可投港股的公募基金（扣除QDII）2081支，總資產3.7萬億人民幣，分別占9004支非貨基和16.3萬億人民幣總規模的23.1%和22.8%；較三季度凈增287支和2722億人民幣，支數占比提升1.8個百分點，但規模占比下降0.7個百分點。進一步看，可投資港股的主動偏股型基金1151支（規模2.39萬億人民幣），支數和規模較三季末增加115支和484億人民幣；另有94只指數型基金（含ETF），總規模731億人民幣，也高于三季度的581億人民幣。發行節奏上逐步修復。四季度新增基金270支，月均新發90支，833億人民幣，較三季度月均100支和1641億人民幣的發行節奏稍有放緩。但12月單月發行明顯提速，創出全年新高。

但港股持倉在進一步回落。上述2081支公募基金持有港股市值3880億人民幣，較三季度的4234億元下降8.4%。3880億港股持倉占股票總持倉的15.8%，較三季度的19.4%下降3.6個百分點。進一步看，1151支主動偏股型基金持倉3052億元，較三季度3365億元下降9.3%，持倉占比從18.9%降至15.3%。由于港股持倉降幅均超過同期各主要指數跌幅，表明依然有一定的主動減倉行為。不過，公募持股占南向整體有所回升。相比港股通南向1.8萬億人民幣的持股市值，公募基金在四季末3880億人民幣的港股持倉占比21.5%，較三季度小幅上升0.3個百分點，其中主動偏股型基金仍為主力，占港股通整體16.9%。

中金也總結了公募港股配置特征：四季度向老經濟傾斜；公用事業、食品飲料、媒體娛樂增幅明顯；醫療保健、消費服務和金融處于低位

行業配置上新老配置更加均衡；公用事業、食品飲料、媒體娛樂增幅明顯。新經濟仍是內地公募最主要偏好，不過占比較二季末的84.5%和三季末的74%進一步降低至71.2%；老經濟則大幅增加至28.8%。

其中，公用事業、食品飲料、媒體娛樂和科技硬件在四季度上升最多；制藥與生物科技、耐用消費品、原材料和商業服務降幅最為明顯。絕對規模來看，媒體娛樂與汽車持倉最高；食品、家庭用品和醫療設備持倉最低。

從相對自身歷史水平來看，食品飲料、綜合金融、技術硬件和公用事業板塊處于高位；而醫療設備、消費者服務、保險、商業服務、銀行及軟件服務等處于歷史低位。

從重倉持股來看，騰訊、港交所、舜宇光學、美團等龍頭四季度仍被內地公募基金重倉，華潤啤酒和華潤電力為季度新增重倉，而安踏體育和中國移動則跌出前十。具體來看，舜宇光學科技、華潤啤酒、華潤電力、快手-W、中國電力增幅最多；而藥明生物、安踏體育、小米和東岳集團等基金降幅靠前的重倉股，也是港股通南下整體遭遇拋售最為嚴重的個股。

從集中度看，前10與前3占比維持在三季度水平。四季度公募基金前10支港持股市值占前100支重倉港股市值的60%，前3支重倉股占比為31%，均維持在三季度的水平。

標簽：南向轉機