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油價暫回100美元以下，走勢仍難料

2022-03-17 14:37:52 來源：英為財情

西方石油專欄作者Alex?Kimani?3月16日撰文，分析了油價下降的原因，文章大意如下：

在經歷了三周的強勁反彈后，能源市場進入了修正模式，價格大幅下跌。過去一周，布倫特原油價格較3月7日的盤中高點下跌了30%，而歐洲天然氣價格則下跌了65%。

盡管整體前景依然看漲，但你可以將這種情況歸咎于投機過度。

渣打銀行 (LON:STAN)(Standard?Chartered)大宗商品分析師表示，此次調整更多地告訴我們市場定位和極端波動的影響，而不是過去一周基本面的變化。

金融和大宗商品市場波動性的增加，導致交易員持有的風險水平大幅上升，并引發了他們結清部分頭寸以降低風險的相關動機。最近幾周，石油交易商大多在直接倉位和價差方面都持有高度看多的頭寸，這意味著在高風險環境下的最佳倉位大多涉及及時平倉。由于目前投機性空頭非常少，自然的買家也很少，下行空間很快就打開了。盡管所涉及的價格區間相當極端，但近期的價格動態具有教科書式的所有特征，即投機過度，然后進行必要的調整，以重置極端頭寸。

具有諷刺意味的是，石油交易員普遍認為油價只會走高，這導致市場動態決定了短期內油價只會下跌。

盡管持倉導致價格下跌，但渣打銀行表示，關鍵的基本面基本沒有變化，而且還受到異常高水平的不確定性的影響。

渣打銀行的大宗商品分析師表示，俄羅斯向歐洲輸送的石油在短期內可能會被替代，歐佩克成員國的產量增加幅度超過當前的OPEC+目標，以及在維也納成功結束談判，從而提高伊朗的出口量的可能性，都可能會將替代對短期價格的影響降至最低。

分析人士預計，消費者不愿從俄羅斯購買，再加上資金、設備和技術的短缺，將在至少未來三年繼續壓低俄羅斯的產量。預計2022年俄羅斯石油產量將同比下降161.2萬桶/天，2023年將進一步下降21.7萬桶/天，在2022年第二季度同比下降峰值為230.6萬桶/天。為了避免價格上漲的壓力，渣打銀行估計，在2022年的剩余時間里，市場將需要大約200萬桶/天的額外供應，并在第二季度增加200萬桶/天的額外供應，以緩解替代俄羅斯石油所造成的混亂。第二季度200萬桶/天的臨時增加可能來自戰略儲備，但2022年剩余時間的200萬桶/天的額外流量可能需要來自歐佩克（可能包括伊朗）。

然而，從俄羅斯市場撤出的力度沒有預期的那么大，也助長了市場緊張。

到目前為止，有跡象表明，與歐盟東部國家相比，一些較大的歐盟國家不那么熱衷于尋求盡可能快地減少俄羅斯石油流入。在歐盟以外，事實證明，英國對俄羅斯石油的進口禁令沒有最初宣布時的頭條新聞那么引人注目，因為該禁令要到2022年底才會生效。在私營領域，盡管幾家公司已保證不再在現貨市場購買俄羅斯石油，但很少有跡象表明，它們是否、何時以及如何削減通過定期合同購買的俄羅斯石油。與此同時，一些政府和一些企業的聲明在過去一周似乎變得不那么強硬了，減少依賴的預期時間間隔明顯延長了。

渣打銀行表示，俄羅斯對歐洲的石油交易似乎正進一步進入定期合約的陰影，并更多地依賴于第三方交易中介。這并沒有讓歐洲公眾對與俄羅斯的貿易不滿減少，但確實讓這種貿易變得不那么明顯，因此可能會使俄羅斯的石油流量高于政府更直接地針對這些流量時的水平。

北京時間3月17日11：30 布倫特原油連續報每桶99.86美元

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