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全球熱點(diǎn)！百億私募公開極簡版檢討：為“道行太淺，站位太低”致歉，稱“臉被打腫”，究竟錯(cuò)在哪里？

2022-11-01 22:06:58 來源：英為財(cái)情

財(cái)聯(lián)社11月1日訊（記者沈述紅）極致的市場行情下，有人抱殘守缺封閉自守，也有人的固有觀念被顛覆，在細(xì)微處漸漸脫胎換骨。

(資料圖片)

10月31日晚間，百億私募慎知資產(chǎn)掌舵人余海豐在社交平臺發(fā)布《檢討》一文，為自己“未能逃脫10月的大跌，道行太淺，站位太低”而致歉。他坦陳，自己在國慶前寫的一篇《天涼好個(gè)秋》，是其社交賬號成立以來最垃圾的一篇文章，沒有之一。“臉都被打腫了。”在這篇文章中，他曾表示下跌并不可怕，可怕的是漲不回來的下跌。與其關(guān)心持倉股票的下跌，不如關(guān)心企業(yè)的競爭力。寒冬越長，隨著競爭對手的不斷退出，持有的企業(yè)最后爆發(fā)力會越強(qiáng)，而寒冬終將過去。

從慎知資產(chǎn)今年以來的業(yè)績看，該公司旗下大部分產(chǎn)品年內(nèi)均處于虧損狀態(tài)，但整體表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)平均水平。在這家公司旗下某產(chǎn)品的三季度運(yùn)作報(bào)告中，慎知資產(chǎn)稱在7月加大了房地產(chǎn)等板塊的配置，提升了投資組合的防御性，9月繼續(xù)維持積極倉位，保持50%左右的前十大持股集中度，側(cè)重估值偏低、隱含收益率較高的標(biāo)的，將投資組合調(diào)整為蓄勢反擊狀態(tài)。

在這份報(bào)告中，慎知資產(chǎn)對未來趨向樂觀，認(rèn)為悲觀預(yù)期在股市演繹得較為充分，而經(jīng)濟(jì)基本面繼續(xù)下行的可能性不大，很多股票估值都下跌至歷史低位區(qū)間。“在這個(gè)位置，一方面我們要勇于擁抱風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)選高彈性的公司。另一方面要警惕持倉標(biāo)的的下行風(fēng)險(xiǎn)，反復(fù)檢驗(yàn)公司的質(zhì)地。暴跌帶來的，除了恐懼，還有機(jī)會。這時(shí)，選股是我們最重要的事。”

百億私募掌舵人發(fā)文“檢討”

10月31日晚間，百億私募慎知資產(chǎn)創(chuàng)始人、投資總監(jiān)余海豐在社交平臺發(fā)布《檢討》一文，表示自己成功躲過2015年股災(zāi)、2016年熔斷、2021年春節(jié)后的暴跌，今年國慶前的表現(xiàn)也還可以。市場內(nèi)在因素引致的大跌，基本上還能比較輕松的應(yīng)對。

“但去年7月，還有今年10月的大跌，終究是逃不掉。我的道行太淺了……我的站位太低了……sorry。”余海豐稱。

他坦陳，自己在國慶前寫的一篇《天涼好個(gè)秋》，是其社交賬號成立以來最垃圾的一篇文章，沒有之一。“事實(shí)上，真可謂‘中年不識愁滋味’，臉都被打腫了。”

在這篇《天涼好個(gè)秋》中，余海豐稱，三季度市場向下的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了他的預(yù)期。彼時(shí)，他認(rèn)為，下跌并不可怕，可怕的是漲不回來的下跌。作為投資經(jīng)理，他也同樣要求自己。與其關(guān)心持倉股票的下跌，不如關(guān)心企業(yè)的競爭力。“我希望，在慘淡的大環(huán)境中，我持有的企業(yè)的競爭力至少沒有被削弱。這樣，穿過寒冬，又是漢子一條。有了這樣的思路，你就不用擔(dān)心寒冬有多長，因?yàn)椋汉介L，隨著競爭對手的不斷退出，最后的爆發(fā)力會越強(qiáng)，而寒冬終將過去。”

公開信息顯示，慎知資產(chǎn)為余海豐在2020年7月創(chuàng)辦，目前規(guī)模已超百億元。余海豐為北京大學(xué)碩士，具備18年投資研究經(jīng)驗(yàn)。他曾是泰康資產(chǎn)2015年度優(yōu)秀投資經(jīng)理、泰康集團(tuán)2016-2019年連續(xù)四年優(yōu)秀經(jīng)理。就職泰康資產(chǎn)六年期間，余海豐管理過包括公募類型、私募類型、保險(xiǎn)資金、銀行委外、企業(yè)年金、社保資金等多屬性資金，管理規(guī)模超過210億元；泰康時(shí)期代表產(chǎn)品——投連創(chuàng)新動(dòng)力管理期間累計(jì)上漲315.3%（2014.2.24-2020.3.11），年化收益率超過26%，參考同期公募基金排名位居前1%。

而從慎知資產(chǎn)今年以來的業(yè)績看，在市場寬幅震蕩的背景下，這家公司的凈值也難以幸免，旗下大部分產(chǎn)品年內(nèi)均處于虧損狀態(tài)。但在一眾股票策略私募產(chǎn)品中，該公司今年以來產(chǎn)品凈值走勢和回撤情況卻優(yōu)于行業(yè)平均水準(zhǔn)。

據(jù)其最新披露的凈值信息，慎知資產(chǎn)慧知年內(nèi)回報(bào)為-10.27%；平安信托慎知3號、外貿(mào)信托-隆新6號(慎知資產(chǎn))、平安信托慎知19號今年以來分別虧損7.57%、5.17%、3.52%；平安信托慎知20號年內(nèi)收益則為4.13%，為少有的正收益產(chǎn)品。

9月底蓄勢反擊，擁抱風(fēng)險(xiǎn)警惕標(biāo)的“下行”

在慎知資產(chǎn)旗下某產(chǎn)品的三季度運(yùn)作報(bào)告中，該公司透露了過去一段時(shí)間的調(diào)倉姿態(tài)以及對未來的看法。

該產(chǎn)品成立于2021年2月，今年前三季度回報(bào)為-6.97%，其中三季度回報(bào)為-8.03%。倉位上，該產(chǎn)品三季度倉位一直較高，9月底的倉位達(dá)到了97.43%，在A股和港股皆有較高的倉位。在過去的7月初，市場沉浸在反彈后的喜悅中。彼時(shí)，慎知資產(chǎn)對此較為謹(jǐn)慎，并加大了房地產(chǎn)等板塊的配置，提升了投資組合的防御性。

在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)偏慢、奧密克戎依舊在全國散發(fā)的背景下，行至9月，市場再次籠罩在悲觀預(yù)期之中。對此，該公司保持冷靜，一方面注重把握市場中交易性的機(jī)會，另一方面，繼續(xù)維持積極倉位，側(cè)重估值偏低、隱含收益率較高的標(biāo)的，將投資組合調(diào)整為蓄勢反擊狀態(tài)。

“在三季度市場的急速回調(diào)過程中，我們相信真正有價(jià)值的公司能夠走出漫長的冬天，爆發(fā)更強(qiáng)的活力。因此，我們保持50%左右的前十大持股集中度，對中小市值的公司也保持緊密跟蹤。”慎知資產(chǎn)稱。

往后看，慎知資產(chǎn)趨向樂觀，認(rèn)為目前悲觀預(yù)期在股市演繹得較為充分，而經(jīng)濟(jì)基本面繼續(xù)下行的可能性不大，很多股票估值都下跌至歷史低位區(qū)間。

“在這個(gè)位置，一方面我們要勇于擁抱風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)選高彈性的公司。另一方面要警惕持倉標(biāo)的的下行風(fēng)險(xiǎn)，反復(fù)檢驗(yàn)公司的質(zhì)地。暴跌帶來的，除了恐懼，還有機(jī)會。這時(shí)，選股是我們最重要的事。”

具體到不同行業(yè)，慎知資產(chǎn)分析，食品飲料四季度基本面上估計(jì)延續(xù)緩慢恢復(fù)的趨勢，而股價(jià)當(dāng)前仍在低位，市場預(yù)期較低，隱含風(fēng)險(xiǎn)較小而潛在的收益空間是比較可觀的，未來隨著進(jìn)一步積極的政策出臺，相信消費(fèi)的恢復(fù)速度有改善的潛力，該公司也會持續(xù)關(guān)注板塊中疫情受損股的情況。

在醫(yī)藥生物領(lǐng)域，慎知資產(chǎn)認(rèn)為，國家對醫(yī)療設(shè)備貼息貸款政策對整個(gè)器械行業(yè)構(gòu)成利好，藥明生物無錫工廠被美國移出UVL清單對CXO行業(yè)也將帶來好的希冀，伴隨著防疫政策的邊際調(diào)整，預(yù)計(jì)四季度可能是醫(yī)藥板塊觸底后反彈的開始，目前對醫(yī)藥板塊展望樂觀。

在新能源領(lǐng)域，該公司認(rèn)為，在碳減排、碳中和推動(dòng)下，新能源車、光伏風(fēng)電行業(yè)在未來很長時(shí)間內(nèi)都有滲透率提升邏輯，都具有投資機(jī)會和價(jià)值，值得跟蹤關(guān)注。在行業(yè)發(fā)展中，短期可能會受各種因素影響，但長期向上趨勢還在。

此外，該公司認(rèn)為短期半導(dǎo)體行業(yè)的機(jī)會比較有限，基本面利空還未出盡，制裁的情緒壓制也需要消化，中長期依然看好消費(fèi)電子等部分超跌領(lǐng)域景氣度反轉(zhuǎn)和設(shè)備材料等上游板塊本土替代邏輯。

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