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北交所制度創新促市場提振

2023-02-21 08:34:18 來源：經濟日報

【資料圖】

新春開市以來，北京證券交易所北證50指數最高漲幅超7%，日成交額連續站上20億元大關，新上市的多只新股均實現了開門紅，交易行情趨于活躍。這不僅得益于宏觀環境回暖，也與交易所前期發展密切相關。2022年前三季度，北交所上市公司經營形勢保持穩健，營業收入和凈利潤分別同比增長28.60%、14.38%，為市場理性投資提供正向業績支撐。

服務中小型創新企業是北交所持續改革發展的核心基調。近年來，大批中小企業積極創新、勇于創業，在激烈的市場競爭中展現出可貴的企業家精神和創新發展的澎湃活力。與此同時，不少中小企業面臨融資難、融資貴這一世界性難題。通常，中小企業抗風險能力較弱，發展不確定性較大，實現持續盈利較困難，不僅在傳統銀行機構和證券市場難以獲得融資便利，即使在公開掛牌上市后，中小企業仍會存在定價難題和流動性不足等困境，需要監管機構持續制度創新，扶持專精特新企業發展壯大。在西方一些發達經濟體，優化多層次證券市場運行機制是服務不同階段創新企業的重要經驗。近年來，國內新三板已發展成為資本市場服務中小企業的有效平臺，逐步形成了與不同層次企業狀況相適應的差異化發行、交易等基礎制度。

為支持中小企業創新發展，打造服務創新型中小企業主陣地，自2021年開市以來，北交所以注冊制為抓手，融資、投資、交易各端口共同發力，市場初創取得較快發展。與滬深交易所30多年前的初創期相比，北交所目前的市場環境更加規范，監管理念與市場主體也更加成熟。不過，北交所發展也暴露出市場初創期的一些共性問題，例如市場規模小、企業塊頭小、投資主體少、流動性不足、市場定價不積極、服務功能單一、品牌溢價有限等。

從某種意義來說，北交所的不足恰恰預示著其未來廣闊的發展空間。根據注冊制的總體要求和市場運行反饋，去年11月份以來，北交所連續發布多項新制度，覆蓋發行、上市、交易、再融資和并購重組等多方面，以制度創新帶動提質擴容、促進效率優化。比如，實施融資融券和做市交易，有望進一步豐富交易策略，改進交易定價模式，增加市場流動性，活躍市場交易；改革發行上市、再融資和重組規則，有望進一步拓寬融資入口，增加對行業屬性、企業規模和經營狀態的包容性；優化審核注冊流程，加快發行上市節奏，有望全面提升北交所的市場運行效率。

未來，隨著股票注冊制全面推進，北交所服務企業創新發展將駛入快車道。要進一步落實健全市場功能的總體要求，貫徹注冊制的相關措施，提升監管服務效率。根據專精特新企業的發展特點，全面梳理政策支持體系，把北交所打造成服務創新型中小企業的專業性平臺。

要以改革創新為發展動力，抓住北交所存量資產少、歷史包袱小的特點，化“短板”為“長處”，把北交所打造成制度創新、產品創新、服務創新的“改革試驗田”。擴大市場發行和交易范圍、品種，在風險可控的前提下實施更為開放的跨市場合作。

要做好與新三板的協同發展，發揮北交所的示范作用，引領基礎層與創新層持續壯大。加強與創投行業和區域股權交易市場的合作，加強與滬深交易所其他板塊的互聯互通，以中小企業的需求為根本，豐富企業成長路徑，落實好“轉板”和其他互利互惠的政策安排。在后續改革過程中，要堅持市場化、法治化、國際化的發展思路，在健康有序的市場環境下推進北交所持續創新發展。（本文來源：經濟日報作者：聶無逸）

標簽：制度創新