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這次情況不同？債券巨頭PIMCO：收益率曲線倒掛未必意味經(jīng)濟(jì)衰退

2022-03-30 18:32:15 來源：英為財(cái)情

美東時(shí)間周二，2/10年期美債收益率自2019年以來首次出現(xiàn)短暫倒掛。這引起了不少投資者的擔(dān)憂，因?yàn)檫@一情況往往被解讀為經(jīng)濟(jì)衰退可能出現(xiàn)的信號(hào)。但債券巨頭太平洋投資管理公司（PIMCO）基金經(jīng)理艾琳·布朗（Erin Browne）卻認(rèn)為，這些擔(dān)憂可能為時(shí)過早。

她說：“有理由相信，這一次，收益率曲線倒掛可能不像過去那樣是一個(gè)很好的指標(biāo)，特別是考慮到全球央行采取了大量的量化寬松政策。”

自去年10月份20年期國債收益率超過30年期以來，美債收益率曲線已經(jīng)幾度出現(xiàn)倒掛情況。除了最受關(guān)注的2/10年期收益率曲線以外，五年期和30年期國債收益率利差本周也轉(zhuǎn)為負(fù)值，這是2006年以來首次出現(xiàn)這種情況。

美債收益率曲線一直是市場關(guān)注的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，因?yàn)樗梢詫σ幌盗匈Y產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生影響，而且歷史上一直是經(jīng)濟(jì)前景的信號(hào)。

收益率曲線通常是向上傾斜的，因此倒掛往往意味著投資者對長期前景更加悲觀，并預(yù)期經(jīng)濟(jì)衰退即將來臨。

但PIMCO的布朗認(rèn)為："或許更關(guān)鍵的是，要真正了解收益率曲線為何倒掛，以及與之前收益率曲線倒掛相比，這次倒掛出現(xiàn)的一些特點(diǎn)。"

然而，這次倒掛與之前2019年的倒掛情況類似，同樣存在人們越來越擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策將對消費(fèi)者支出和商業(yè)活動(dòng)造成壓力的情況。而且，與上次不同的是，美聯(lián)儲(chǔ)正在與數(shù)十年來最快的通脹升溫水平作斗爭。這反而進(jìn)一步加劇了人們的擔(dān)憂，即在當(dāng)前形勢下，政策利率將需要進(jìn)行更劇烈的調(diào)整，從而帶來更有害的后果。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)和PIMCO的債券市場策略師警告稱，不要過度解讀當(dāng)前的收益率倒置現(xiàn)象，但雙線資本（DoubleLine Capital）首席執(zhí)行長、“新債王”岡拉克（Jeffrey Gundlach）仍然堅(jiān)持認(rèn)為，投資者應(yīng)該關(guān)注這些信號(hào)。

周二，他在推特上表達(dá)了對美聯(lián)儲(chǔ)的嘲諷：“‘這次不重要’白皮書即將出爐。不要相信他們。”

標(biāo)簽：經(jīng)濟(jì)衰退收益率曲線